Jusqu’où pouvez-vous descendre ? Cinq questions à la banque centrale de Turquie Par Reuters

Par Jonathan Spicer

ISTANBUL (Reuters) – La banque centrale de Turquie devrait à nouveau baisser ses taux d’intérêt cette semaine malgré un krach monétaire et une inflation galopante alors que le président Tayyip Erdogan maintient la pression sur les décideurs politiques pour promouvoir la croissance avant les élections de 2023.

La banque a réduit https://tmsnrt.rs/3pSEHT3 son taux directeur de 400 points de base à 15 % depuis septembre dans le cadre du plan d’Erdogan visant à donner la priorité aux exportations et aux prêts, même si les économistes et les législateurs de l’opposition disent que ces mesures sont imprudentes.

La banque centrale a également vendu des dollars quatre fois ce mois-ci pour ralentir une vente volatile qui a laissé la livre turque se rapprocher de 15 pour le billet vert – un plus bas record et la moitié de sa valeur au début de 2021.

Voici cinq questions avant la réunion de définition de la politique de la banque centrale prévue jeudi à 14h00 (11h00 GMT) :

LES BAISSES DE TAUX PEUVENT-ELLES CONTINUER ?

La banque a signalé https://reut.rs/3s5yOo9 qu’elle réduira les taux une fois de plus ce mois-ci avant de faire une pause en janvier. Erdogan n’a pas précisé à quel point il souhaite que les taux baissent, mais a répété que des réductions étaient nécessaires.

Les analystes interrogés par Reuters s’attendent à une baisse de 100 points de base https://reut.rs/3m5CvGz cette semaine. Un seul répondant a prédit que les taux resteraient inchangés, étant donné qu’un nouvel assouplissement pourrait exacerber la dépréciation de la livre et la flambée de l’inflation, qui s’élevait à 21,3% le mois dernier.

Lors d’une conférence téléphonique avec des investisseurs étrangers ce mois-ci, un responsable politique de la banque centrale a déclaré en réponse à une question qu’il y avait une probabilité plus élevée que les taux restent à 15% en décembre compte tenu des turbulences du marché, selon un participant.

Mais la plupart des analystes pensent que le cycle d’assouplissement de la Turquie se poursuivra, même si la plupart des banques centrales dans le monde resserrent leur politique, laissant le pays avec des taux réels https://tmsnrt.rs/3pVbsyT profondément négatifs.

Pour ouvrir la voie, Erdogan a remplacé cette année la direction de la banque centrale et du ministère des Finances par des responsables partageant les mêmes idées. Tous ont adopté https://reut.rs/3dQcZRq son mantra des taux bas.

« Le placement de pions dans des positions importantes indique que la lutte du pays pour un faible taux d’intérêt se poursuivra malgré le rejet massif du marché. Mais le marché gagne toujours ce jeu d’échecs », a déclaré Ipek Ozkardeskaya, analyste chez Swissquote.

QUELS SONT LES RISQUES ?

Le déséquilibre commercial chronique de la Turquie signifie que la faiblesse de la livre se traduit par une inflation plus élevée via les importations.

Reflétant la dépréciation de la monnaie, l’indice des prix à la production de la Turquie a grimpé de près de 55% en novembre par rapport à l’année précédente, incitant les économistes à prédire que les prix à la consommation atteindraient 30% l’année prochaine – cinq fois l’objectif officiel.

Un autre risque est que les entreprises se détournent de la lire étant donné l’imprévisibilité des taux de change et d’inflation.

« Il n’y a pas de commerce maintenant, il n’y a pas d’argent liquide », a déclaré Kemal Cakir, 32 ans, représentant des ventes chez Cakirogullari Agricultural Machinery dans la ville centrale de Konya. « Nous nous attendons à voir des pertes plus importantes à l’avenir. »

Une possibilité plus éloignée est que les entreprises ont du mal à faire face aux obligations de la dette étrangère, étant donné les besoins globaux de refinancement du pays sur 12 mois de près de 170 milliards de dollars.

Le compte courant a toutefois enregistré un excédent de 3,1 milliards de dollars en octobre, ce qui a contribué à apaiser ces inquiétudes. Erdogan a déclaré que rester dans le noir est essentiel pour réduire l’inflation et devenir plus autosuffisant.

LES SUPPORTERS D’ERDOGAN PERDENT-ILS FOI ?

Les sondages d’opinion montrent qu’Erdogan et son parti AK aux racines islamistes glissent vers des niveaux d’impopularité jamais vus depuis des années et qu’il perdrait probablement un second tour de l’élection présidentielle contre certains rivaux potentiels.

Les baisses de taux sont un pari risqué https://reut.rs/3p2rw2R du leader turc depuis 19 ans qu’il peut faire baisser le taux de chômage en obligeant les entreprises à investir et à embaucher, même si la hausse des prix et l’effondrement de la livre pèsent sur les Turcs. gains.

Certains électeurs du parti AK ont déclaré à Reuters qu’ils pourraient soutenir d’autres partis lors des prochaines élections.

D’autres gardent confiance en un président qui a une base solide parmi les classes ouvrières et moyennes rurales et urbaines. Un sondage Metropoll montre que son taux d’approbation https://tmsnrt.rs/3IO66hD a atteint près de 40 % au cours des derniers mois.

« Les affaires sont terribles et nous avons également été profondément touchés. Néanmoins, je pense qu’Erdogan sera certainement en mesure de remédier à cette situation », a déclaré un restaurateur de 50 ans dans la ville de Samsun, sur la mer Noire, qui a refusé de donner son nom.

COMBIEN DE TEMPS LA BANQUE CENTRALE PEUT-ELLE SOUTENIR LE CRI ?

La capacité de la banque centrale à continuer d’intervenir pour lutter contre ce qu’elle appelle des taux de change (FX) « malsains » dépend de plusieurs facteurs : dans quelle mesure elle puise dans les réserves de change déjà épuisées, dans quelle mesure elle réduit les taux, les décisions politiques de la Réserve fédérale américaine et d’autres banques centrales, et si les Turcs ajoutent à leurs avoirs en devises fortes presque record de 231 milliards de dollars.

Techniquement, la banque pourrait puiser dans 124 milliards de dollars de réserves brutes, mais les réserves nettes ne valent que 22 milliards de dollars – et ses avoirs sont profondément négatifs lorsque les échanges avec les banques d’État sont pris en compte.

Rien que lundi, la banque a dépensé entre 2 et 2,5 milliards de dollars pour acheter de la lire après s’être brièvement écrasée à un record de 14,99, selon les calculs des banquiers. Il a vendu 2,5 milliards de dollars lors des trois premières interventions sur le marché la semaine dernière, ont-ils déclaré.

Atilla Yesilada, analyste chez GlobalSource Partners, a estimé que les interventions de la banque pourraient durer jusqu’à six mois, tant que la politique monétaire est inchangée. Mais lui et d’autres disent que les ventes gaspillent de précieuses réserves en période de crise économique.

« En fin de compte, l’ère des taux de change flottants est un jeu de confiance dans une large mesure, et (la banque centrale) l’a perdue », a déclaré Marc Chandler, stratège en chef des marchés chez Bannockburn Global Forex.

COMMENT LA VIE A CHANGÉ POUR LES TURCS ?

La chute rapide de la lire a bouleversé les budgets des ménages, sapé les plans de voyage et laissé de nombreux Turcs se démener https://reut.rs/3GOBP0t pour réduire leurs coûts. Beaucoup font maintenant la queue https://reut.rs/3IPq9vV pour du pain subventionné à Istanbul, où la municipalité affirme que le coût de la vie a augmenté de 50 % en un an, y compris une augmentation de 71 % des loyers.

La flambée des prix à l’importation a créé des pénuries de médicaments et a brièvement interrompu les ventes de téléphones portables et d’autres appareils électroniques alors que les détaillants se sont précipités pour recalculer les prix le mois dernier. Les constructeurs disent que certains projets sont retardés https://reut.rs/33i8w7N par les prix élevés des matériaux.

Le gouvernement s’apprête à présenter un budget 2022 supplémentaire https://reut.rs/3DVudHi en raison de la nécessité de dépenses supplémentaires et d’un salaire minimum plus élevé, a rapporté Reuters mardi.

Les manifestations de rue n’ont été que sporadiques en grande partie à cause d’une répression policière de plusieurs années contre la désobéissance civile.

« Le seul recul auquel le président est susceptible de faire face dans les prochains mois est dû aux troubles sociaux, déclenchés par une inflation toujours plus élevée et des marchés désordonnés déclenchés par la dépréciation continue de la lire », a déclaré Lawrence Brainard de TS Lombard, un cabinet de conseil en Londres.