Les risques de récession mondiale augmentent après l’invasion de l’Ukraine par la Russie: Kemp Par Reuters

Par John Kemp

LONDRES (Reuters) – Les économies américaine et européenne sont confrontées à un risque accru de récession cette année, l’invasion de l’Ukraine par la Russie perturbant gravement les chaînes d’approvisionnement et entraînant une accélération de l’inflation au rythme le plus rapide depuis les années 1970.

Les rendements de la dette publique américaine arrivant à échéance dans deux ans se négocient à moins de 30 points de base en dessous des obligations arrivant à échéance dans dix ans, l’écart le plus étroit depuis que la pandémie a éclaté dans le monde au début de 2020.

L’aplatissement de la courbe des taux a été l’un des indicateurs les plus fiables d’une récession imminente au cours des dernières décennies, car il mesure l’orientation actuelle de la politique monétaire par rapport aux anticipations de taux d’intérêt à long terme.

L’écart actuel se situe dans le 77e centile pour tous les mois depuis le début de 1990, contre le 58e centile à la fin décembre et le 33e centile à la même époque l’an dernier, ce qui indique un risque élevé de récession.

Au cours des trois dernières décennies, chaque fois que l’écart s’est autant rétréci, il a annoncé soit un ralentissement significatif des activités en milieu de cycle, soit une récession de fin de cycle (https://tmsnrt.rs/3HFAGIr).

Même avant l’invasion, les prix de l’énergie, des matières premières, des composants industriels, des produits de consommation et du fret augmentaient au rythme le plus rapide depuis le début des années 1980.

Mais le conflit et les sanctions imposées en réponse par les États-Unis et leurs alliés ont fait grimper encore plus les prix du pétrole, du gaz, du charbon et d’autres matières premières.

De graves perturbations ont été signalées dans le transport maritime, l’aviation internationale de passagers et de fret et les chaînes d’approvisionnement mondiales pour les produits chimiques et les constructeurs automobiles, entre autres secteurs.

Le résultat équivaut à une perte massive de la capacité de production mondiale, un choc du côté de l’offre qui intensifie simultanément l’inflation tout en étant susceptible de déprimer la production et l’emploi.

Les entreprises aux prises avec des sanctions, des problèmes de chaîne d’approvisionnement et l’escalade rapide du coût de leurs intrants sont moins susceptibles d’entreprendre des dépenses d’investissement risquées.

Les ménages touchés par des factures plus élevées de gaz, d’électricité, de carburants, de voitures et d’autres biens durables devront réduire leurs dépenses pour d’autres biens et services.

Les forces de récession s’intensifient rapidement en Amérique du Nord et en Europe alors que les chaînes d’approvisionnement mondiales sont tendues jusqu’au point de rupture.

DILEMME POLITIQUE

La Réserve fédérale américaine est empalée sur les cornes du dilemme, coincée entre son double objectif de maximiser l’emploi et de maintenir la stabilité des prix.

La banque centrale est simultanément sous pression pour augmenter les taux d’intérêt plus rapidement pour contenir l’inflation, mais les laisser plus bas pour compenser l’incertitude accrue résultant du conflit.

Pour le moment, les hauts responsables politiques américains ont indiqué que la nécessité de maîtriser l’inflation l’emporte sur d’autres considérations et ils prévoient de commencer à augmenter les taux d’intérêt à partir de ce mois-ci.

Sur la base du marché à terme des fonds fédéraux, les commerçants s’attendent à ce que la banque centrale augmente les taux d’intérêt de six quarts de point (ou l’équivalent) d’ici la fin de l’année pour maîtriser l’inflation, bien que ce soit légèrement en baisse par rapport aux sept augmentations prévues avant l’invasion. .

Dans le passé, des contradictions similaires entre les objectifs politiques ont créé les conditions d’un ralentissement brutal du cycle économique ou d’une récession.

Les décideurs politiques et les économistes de haut niveau aiment dire que les expansions économiques ne meurent pas de vieillesse, elles sont assassinées. En d’autres termes, ils ne se terminent pas naturellement et inévitablement mais lorsque la Fed resserre trop sa politique.

Mais ce n’est pas tout à fait vrai. Les décideurs politiques ne « tuent » pas délibérément les expansions. Organiser une récession est rarement, voire jamais, l’objectif explicite de la politique monétaire.

Au lieu de cela, les expansions prennent fin et les récessions arrivent lorsque les décideurs politiques sont contraints de sacrifier (temporairement) leur objectif à long terme de soutien de la croissance à un objectif plus urgent et pressant, comme la réduction de l’inflation.

En 2022, le cocktail toxique de ruptures d’approvisionnement, de hausse rapide des prix, d’incertitude accrue des entreprises et des ménages et de ralentissement de la croissance de la production et de l’emploi pose précisément ce problème aux décideurs politiques.

Les risques de récession sont encore plus grands en Europe parce que l’intégration économique de la région avec l’Ukraine et la Russie et une plus grande exposition à la flambée des prix internationaux du gaz amplifieront l’ampleur du choc de l’offre.

Même avant l’invasion de l’Ukraine, la Fed et d’autres banques centrales étaient confrontées à la tâche délicate d’organiser un atterrissage en douceur pour contrôler l’inflation plutôt qu’un atterrissage brutal qui entraînerait une récession.

Le conflit et son impact massif sur les chaînes d’approvisionnement ont rendu cette tâche beaucoup plus difficile et ont augmenté la probabilité que la tentative d’atterrissage en douceur devienne difficile.

Colonnes associées :

– Le choc inflationniste menace la consommation et les prix du pétrole (Reuters, 10 février)

– La Fed recherche un atterrissage en douceur insaisissable (Reuters, 2 février)

– L’escalade de l’inflation aux États-Unis oblige à repenser la politique macroéconomique (Reuters, 13 janvier)

– L’économie mondiale est confrontée au plus grand vent contraire de l’inflation (Reuters, 14 octobre)

John Kemp est analyste de marché chez Reuters. Les opinions exprimées sont les siennes