Analyse-Au Japon, un yen plus faible n’est peut-être pas la bénédiction qu’il était autrefois Par Reuters

Par Tetsushi Kajimoto

TOKYO (Reuters) – Un yen faible, autrefois considéré comme favorable à l’économie japonaise axée sur les exportations, est maintenant devenu un problème car il ronge les finances des ménages et déconcerte les décideurs.

Un passage progressif des fabricants japonais à la production offshore signifie qu’un yen faible est devenu moins une aubaine pour les exportateurs locaux qu’il ne l’était il y a environ une décennie.

Ce changement signifie que certains membres du ministère des Finances du Japon, qui est en charge de la politique monétaire et connu pour intervenir pour contrer les fortes hausses du yen, accordent désormais plus d’attention aux inconvénients d’une monnaie plus faible, à savoir les effets de la hausse des coûts d’importation.

Mettant ces inquiétudes en évidence cette semaine, le dollar a atteint 115,525 yens, un niveau jamais vu depuis janvier 2017, alors que les attentes d’une hausse des taux d’intérêt américains ont soutenu le billet vert et les perspectives économiques du Japon se sont assombries.

« Un yen faible fait monter les prix à l’importation, pesant sur les bénéfices des entreprises dépendantes des importations de matières premières et du pouvoir d’achat des ménages », a noté l’économiste de Citi Kiichi Murashima. « Les impacts négatifs d’un yen faible pourraient être plus importants qu’avant étant donné que le taux de pénétration des importations est en hausse. »

Inverser la forte tendance du yen grâce à un assouplissement monétaire massif était l’un des principaux objectifs des politiques de relance « Abenomics » de l’ancien Premier ministre Shinzo Abe au cours de ses huit années au pouvoir jusqu’en 2020. Le Premier ministre Fumio Kishida devrait suivre cette stratégie.

Au cours de cette période, le yen a perdu 50 % par rapport au dollar. Cependant, les volumes d’exportation sont restés pour l’essentiel inchangés, suggérant qu’une monnaie plus faible, tout en étant toujours bénéfique pour les entreprises japonaises à l’étranger, n’a pas nécessairement rendu les produits du pays plus attrayants pour les acheteurs étrangers.

Un quart des fabricants japonais utilisait la production offshore en 2020, contre 18% en 2010, selon une enquête du ministère de l’Économie, du Commerce et de l’Industrie.

Le tremblement de terre et le tsunami de 2011 ont accéléré cette tendance, faisant basculer la balance commerciale en déficit alors que les exportations ralentissaient et que les importations de carburant augmentaient.

Les exportations représentent désormais environ 15 % de l’économie japonaise à partir de 2020, la deuxième plus petite contribution parmi les pays de l’OCDE après les États-Unis et en baisse par rapport à 17,5 % en 2007.

En revanche, la part du secteur de la consommation dans le PIB est restée stable à 53 %, rendant l’économie plus vulnérable à la flambée des prix des biens importés causée par un yen plus faible.

Jusqu’en 2011, le Japon interviendrait massivement pour empêcher un yen fort de nuire à la compétitivité des exportations, mais il a également, à de rares occasions, intensifié son action pour empêcher la chute de la devise.

La dernière fois que le Japon est intervenu pour stopper la baisse du yen, c’était en 1998, lors de la crise financière asiatique, lorsque le dollar a dépassé les 146 yens.

Les analystes pensent qu’une telle décision est hautement improbable cette fois, mais certains analystes voient 125 yens comme une ligne potentielle dans le sable.

Une enquête de Reuters auprès des entreprises plus tôt ce mois-ci a montré qu’environ un tiers des personnes interrogées s’attendaient à une baisse des bénéfices si la faiblesse du yen persiste.

MOINS DE COUP POUR VOTRE YEN

Fait important pour les décideurs politiques, une monnaie détériorée a miné le pouvoir d’achat des ménages japonais, leur donnant moins pour ce qu’ils paient.

La valeur décroissante du yen a fait grimper les prix des importations de marques allant des voitures de luxe aux montres chères en passant par les smartphones ainsi que des produits alimentaires tels que les importations de bœuf américain.

Par exemple, le prix d’un nouveau modèle d’iPhone a triplé pour atteindre 190 000 yens au cours de la dernière décennie, ce qui équivaut à 60 % du salaire mensuel moyen au Japon. Au cours de cette période, cependant, les salaires sont restés globalement inchangés.

Alors que le gouverneur de la Banque du Japon, Haruhiko Kuroda, maintient que les avantages des baisses du yen l’emportent toujours sur les inconvénients, une telle opinion n’est pas partagée de manière égale.

« La faiblesse actuelle du yen est plutôt négative, minant le pouvoir d’achat japonais à long terme », a déclaré une source gouvernementale connaissant le dossier, soulignant la nécessité de réparer la dette publique et d’augmenter la productivité pour rendre le Japon plus compétitif.

Certains banquiers centraux ont également reconnu le défi.

« Pour les grandes entreprises opérant à l’étranger, un yen faible augmente considérablement leurs bénéfices », a déclaré à Bloomberg Junko Nakagawa, membre du conseil d’administration de la BOJ, dans une interview publiée vendredi. « D’un autre côté, un yen faible met à rude épreuve les entreprises ayant des opérations nationales en augmentant les coûts d’importation. »