Colonne-Perish la pensée – les actions pourraient chuter :Mike Dolan Par Reuters

Par Mike Dolan

LONDRES (Reuters) – Vous devez presque relire les petits caractères pour vous rappeler que les actions pourraient à nouveau chuter.

L’avertissement de conformité souvent utilisé selon lequel la valeur de vos investissements peut baisser comme augmenter semble être largement ignoré par les investisseurs en actions de nos jours.

Et après une séquence de trois ans de victoires consécutives, les gestionnaires de fonds misent clairement sur un autre.

L’avant-dernière enquête mensuelle des gestionnaires de fonds de Bank of America (NYSE ? de 2021 montre la plus grande surpondération des actions américaines en huit ans – avec aussi peu que 8% des 388 répondants, gérant plus de 1 000 milliards de dollars d’actifs, prétendant être sous-pondérés. en général.

Et une enquête hebdomadaire auprès des clients de JPMorgan (NYSE ? prévoyait à 60% d’ajouter encore plus d’exposition aux actions au cours des prochains jours et semaines.

Alors que les perspectives d’investissement 2022 des banques et des fonds affluent, les arguments de base pour s’en tenir aux actions sont assez simples.

Si une pandémie mondiale et la plus forte contraction économique depuis une génération n’ont pas déclenché une année négative pour les indices boursiers coûteux, beaucoup se demandent ce qui va arriver en ce moment.

Continuer à surfer sur la houle de liquidité jusqu’à ce qu’elle soit finalement épuisée semble toujours être le consensus.

Les banques centrales sont peut-être déjà en train de réduire les aides d’urgence avec l’inflation sur le radar – mais le dernier endroit où vous voulez être est dans les obligations, à moins que vous ne pensiez que nous allons retomber dans un marasme d’ici 12 mois.

Peu le font.

Il est également difficile de contester le fait que les actions ne baissent pas souvent sur une année civile complète de toute façon. Le n’a terminé dans le rouge qu’environ un an sur quatre depuis 1960.

Pour une répartition plus diversifiée du risque actions, comme l’indice boursier de tous les pays de MSCI, il s’agit de la meilleure période glissante de trois ans depuis la bulle dot.com il y a 20 ans et il n’y a eu que 4 années de baisse depuis lors. L’indice a précisément doublé depuis le creux pandémique profond mais bref de mars 2020.

Mis à part le fameux boom et la récession au tournant du millénaire, aucune période de trois ans n’a été meilleure pour les actions dans les 34 ans d’histoire de cet indice mondial.

Compte tenu de ces mesures, du consensus écrasant et du manque apparent d’alternatives, vous êtes enclin à vous asseoir et à remarquer que l’une des maisons les plus optimistes de Wall St prévoit une baisse des actions en 2022.

Juste cette semaine Morgan Stanley (NYSE ? – l’un des prévisionnistes les plus virulents et les plus précis de Wall St d’une reprise du marché en forme de V après la pandémie de l’année dernière – a déclaré qu’il voyait le S&P500 environ 6% en dessous des niveaux actuels d’ici la fin de l’année prochaine.

Ce n’est guère un signal pour courir vers les collines – mais tout signe négatif sur les prévisions boursières est remarquable ces jours-ci et seul l’effondrement bancaire de 2008 a généré une année plus négative pour le S&P500 depuis le crash de dot.com. 34 ans de l’indice MSCI tous pays, https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/egpbkaqdovq/msciac.PNG 2021 en chiffres, https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/klpykdbwqpg/ytd. PNG

RETRAIT DES STABILISATEURS

Le raisonnement de Morgan Stanley était loin d’être alarmiste, préférant mettre l’accent sur une « normalisation » de la croissance et des prix des actifs.

Il a parlé des « roues d’entraînement » qui sortiraient de la reprise post-COVID l’année prochaine alors que les soutiens politiques sont progressivement supprimés et que les actifs financiers doivent s’équilibrer seuls pour changer.

« Les marchés sont confrontés à de nombreux problèmes « normaux » de milieu de cycle : une meilleure croissance se heurtant à une inflation plus élevée, des changements de politique et des valorisations plus chères. « 

Gardant son appel dans le contexte des inquiétudes suscitées par le resserrement des conditions de crédit et financières, il prévoit que les rendements du Trésor à 10 ans se terminent en 2022 à 2,10 %, contre 1,6 % aujourd’hui – fondamentalement seulement jusqu’à ce qu’ils étaient au milieu de 2019.

Pourtant, même ces prévisions relativement anodines sont des valeurs aberrantes.

Goldman Sachs (NYSE ? s’attend à un autre 9 % sur le S&P500 jusqu’à l’année prochaine, JPMorgan voit l’indice augmenter de 6 % au moins jusqu’au milieu de l’année prochaine et UBS le voit en hausse de 6 % d’ici la fin de 2022.

Bien sûr, une partie de cela n’est qu’une question de timing – juste à quel moment le vent tourne-t-il sur la politique mélangée à des variables macro encore largement inconnaissables autour de l’inflation et même de la pandémie elle-même.

Le gestionnaire de portefeuille d’Unigestion, Olivier Marciot, a déclaré qu’il était prudent pour l’année à venir, mais qu’il restait exposé aux actifs à risque tout en observant la politique de la banque centrale.

« L’histoire a démontré qu’essayer d’anticiper le changement réel des conditions financières d’une situation accommodante à une situation de resserrement donne généralement des résultats décevants. »

De plus, les prévisions déjà sur la table sont celles de novembre. Et beaucoup de choses peuvent se passer sur des marchés illiquides de fin d’année lorsque les investisseurs peuvent être impatients de réaliser des bénéfices bancaires.

Déjà, le dollar est en forte hausse en raison d’un mélange d’inquiétudes liées à l’inflation et aux taux d’intérêt, mais aussi de la géopolitique discordante entre les alliés occidentaux et la Russie et la Chine – de la frontière biélorusse à l’Ukraine et Taiwan et même dans l’espace. Et un dollar en hausse renforce à lui seul les conditions financières mondiales.

Les points chauds militaires ou les chocs liés aux prix de l’énergie et les pannes d’électricité en Europe et ailleurs pourraient rendre la fin d’année encore plus nerveuse que d’habitude.

À la veille du Nouvel An, peut-être même que l’appel de Morgan Stanley pour 2022 commencera à sembler haussier. Enquête de Bank of America sur l’exposition aux actions des fonds, https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/dwvkrelwjpm/BofA.PNG

(Par Mike Dolan, Twitter (NYSE ? : @reutersMikeD ; Édité par Alexander Smith)