Le resserrement des conditions financières sonne l’alarme pour l’économie mondiale Par Reuters

Par Yoruk Bahceli

(Reuters) – Les conditions financières mondiales, perçues comme fortement corrélées à la croissance future, sont au plus haut depuis deux ans, en raison de la flambée des prix de l’énergie, de la chute des actions et des retombées du conflit ukraino-russe sur le marché.

Les conditions financières sont l’expression générique décrivant la manière dont des mesures telles que les taux de change, les fluctuations des actions et les coûts d’emprunt affectent la disponibilité du financement dans l’économie.

Le degré d’assouplissement ou de resserrement des conditions dicte les plans de dépenses, d’épargne et d’investissement des entreprises et des ménages.

Goldman Sachs (NYSE :), qui compile les indices de conditions financières les plus largement utilisés, a par le passé montré une croissance de 100 points de base des sertissages de resserrement d’un point de pourcentage au cours de l’année à venir, avec un assouplissement équivalent donnant un coup de pouce correspondant.

Le resserrement est une évolution indésirable pour une économie mondiale déjà menacée par les retombées des prix du pétrole à 120 dollars le baril et les revers de la chaîne d’approvisionnement causés par les sanctions contre la Russie.

(Graphique : Conditions financières mondiales de GS, https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/lgpdwaqwwvo/KNQdg-global-financial-conditions-tighten-to-pandemic-levels.png)

Si ceux-ci poussent l’inflation à une hausse constante, et « si les banques centrales prennent leurs mandats au sérieux, vous assisterez à un nouveau (resserrement) des conditions financières », a déclaré Rene Albrecht, stratège chez DZ Bank.

« La dynamique économique va encore ralentir, l’inflation sera néanmoins élevée et vous verrez des effets de second tour, puis vous obtiendrez un scénario de stagflation », a-t-il ajouté, faisant référence à une combinaison de hausse de l’inflation et de ralentissement de la croissance économique.

L’indice des conditions financières mondiales (FCI) de Goldman Sachs est à 100,2, soit 60 points de base (bps) de plus qu’avant l’invasion de l’Ukraine par la Russie et un niveau observé pour la dernière fois en mars 2020, lorsque la pandémie a frappé pour la première fois.

La hausse a été menée par son FCI russe, qui a atteint 114,8, passant d’environ 98 début février au plus serré depuis la crise de 2008, entraîné par un doublement des taux d’intérêt et une implosion du marché.

La décision russe a poussé un FCI des marchés émergents au plus haut depuis 2016.

(Graphique : Conditions financières de GS Russie, https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/dwpkrlqrevm/aWMrB-russian-financial-conditions-tighten-to-gfc-levels-nbsp-.png)

Les mouvements de la zone euro sont également importants. Les conditions dans le bloc, fortement dépendantes de l’énergie russe, sont au plus haut depuis novembre 2020, après avoir bougé de 50 points de base en février, sous l’impulsion également de la Banque centrale européenne (BCE) ouvrant la porte à des hausses de taux cette année.

Viraj Patel, stratège macroéconomique mondial chez Vanda (NASDAQ:) Research, a déclaré que les conditions financières prendraient encore plus d’importance pour la BCE, qui se réunit jeudi.

S’il procédait au dénouement des achats d’obligations suivi des hausses de taux comme prévu avant l’invasion, les conditions financières pourraient se resserrer à des niveaux observés au plus fort de la pandémie ou même de la crise de la dette souveraine du bloc il y a dix ans, a-t-il ajouté.

Les conditions aux États-Unis se sont resserrées dans une moindre mesure.

Mais les indicateurs que Goldman utilise pour calculer ses indices ne signalent aucun soulagement ; les flux vers les valeurs refuges stimulent le dollar américain, qui est proche de son plus haut depuis deux ans, et les actions mondiales ont chuté de 11 % cette année, entraînées par une chute de près de 20 % des actions de la zone euro.

Les primes de risque des obligations d’entreprises américaines de qualité supérieure ont augmenté de 40 points de base depuis le début de l’année, les investisseurs évaluant l’impact sur les bénéfices des entreprises.

Avec des conditions historiquement souples sur les marchés développés, les décideurs politiques ne sont peut-être pas encore trop perturbés. Sur une base corrigée de l’inflation, les coûts d’emprunt ont fortement baissé, atteignant un niveau record de -2,5 % en Allemagne lundi.

Peter Chatwell, responsable de la stratégie multi-actifs chez Mizuho, ​​a déclaré que cela donne aux banques centrales « plus d’espace pour parler de manière belliciste et pour ceux qui sont sur le point d’agir de manière belliqueuse, d’agir de manière belliqueuse ».

(Graphique : Conditions financières de la zone euro de GS, https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/zdvxokjogpx/xoJke-euro-are-financial-conditions-at-tightest-since-late-2020-nbsp-.png)