besoin de plus « d’urgence » pour resserrer la politique Par Reuters

Par Anne Saphir

(Reuters) – La présidente de la Réserve fédérale de San Francisco, Mary Daly, a déclaré mercredi qu’elle s’attend à ce que la banque centrale américaine doive relever ses taux au moins quatre fois cette année, et probablement plus, pour empêcher l’inflation élevée de s’aggraver.

« Il y a un large consensus sur le fait que l’inflation est trop élevée et que le taux directeur est trop bas », a déclaré Daly au Conseil des affaires mondiales et à l’hôtel de ville de Los Angeles.

Il est important, a-t-elle déclaré aux journalistes après l’événement, d’avoir « un peu plus d’urgence » à relever les taux d’intérêt ; une hausse des taux toutes les deux réunions « ne satisfait pas le moment », a-t-elle déclaré, et attendre plus tard dans l’année pour commencer à réduire le bilan de 9 000 milliards de dollars de la Fed non plus.

L’étreinte de Daly mercredi d’une série de quatre hausses de taux ou plus était un changement particulièrement belliciste de son soutien précédent pour une position moins agressive.

Elle a également déclaré que la Fed pourrait devoir envisager une hausse des taux plus importante que d’habitude d’un demi-point de pourcentage sur la route, bien que pour l’instant des hausses de taux d’un quart de point restent son attente.

« Augmenter les taux au moins quatre fois – au moins – serait ma préférence, mais il faudra très probablement plus que cela » pour ramener la demande en ligne avec l’offre – à moins que la demande des consommateurs ne chute plus qu’elle ne le prévoit, ou que les chaînes d’approvisionnement être réparé plus vite qu’elle ne l’avait prévu.

Les conditions financières sont maintenant plus accommodantes qu’elles ne devraient l’être, compte tenu de la vigueur de l’économie et du rythme des créations d’emplois, a-t-elle déclaré.

Et bien que la situation géopolitique avec l’Ukraine et la Russie ajoute à l’incertitude, a-t-elle déclaré, cela ne changera pas les plans de la Fed de relever les taux à moins que les conditions ne s’aggravent fortement.

Une fois que la Fed aura commencé à relever ses taux, a-t-elle déclaré, elle commencera alors à réduire son bilan de 9 000 milliards de dollars, un processus qui resserrera davantage sa politique et s’efforcera de ralentir l’inflation.

L’inflation selon l’indicateur préféré de la Fed, l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE), a augmenté de 5,75% l’an dernier, le plus élevé depuis environ 40 ans et plus du double de l’objectif de 2% de la Fed.

« Nous devons démontrer au peuple américain que nous nous engageons à ce que cela ne soit pas une spirale perpétuelle », a déclaré Daly.

Pourtant, a-t-elle dit, l’augmentation des taux ne signifie pas que la Fed appuie sur les freins, mais permet plutôt à la croissance économique de se poursuivre en atténuant l’inflation.

« La dernière chose que vous voulez, c’est une économie qui va trop vite, dépasse ce qui est possible, et ensuite vous devez la freiner, mais ce n’est pas là où nous en sommes », a-t-elle déclaré. « Nous effectuons le transfert d’un soutien intense lié au COVID pour augmenter progressivement le taux directeur et obtenir cet accommodement politique à la bonne taille pour l’économie que nous avons. »

Finalement, a déclaré Daly, elle s’attend à ce que les chaînes d’approvisionnement perturbées par la pandémie guérissent et qu’au moins certains travailleurs reviennent sur le marché du travail à mesure que la santé publique s’améliore, donc pour l’instant, il n’est pas nécessaire que la Fed augmente fortement les taux.

« Si nous courons d’abord et faisons tout en même temps … alors nous aurons surcorrigé », a-t-elle déclaré. « Nous devons aligner la politique, mais nous ne pouvons pas être impatients de tout faire aujourd’hui. »

Parmi les données qu’elle surveillera, a-t-elle dit, il y a la transition de la pandémie COVID-19 à un état endémique ; la rapidité avec laquelle les chaînes d’approvisionnement perturbées se rétablissent ; la rapidité avec laquelle les travailleurs mis à l’écart par la COVID-19 retournent sur le marché du travail ; et à quelle vitesse le soutien budgétaire qui a soutenu la reprise de l’économie après les fermetures pandémiques s’estompe.

TRANSPARENCE

Daly a également exprimé l’espoir que la capacité de la Fed à communiquer ses intentions de lutte contre l’inflation et ainsi à façonner les anticipations d’inflation empêchera une spirale haussière des prix de s’installer comme elle l’a fait dans les années 1970.

À l’époque, dit-elle, plus les prix augmentaient, plus les gens s’attendaient à ce qu’ils continuent d’augmenter, et la Fed – comme c’était sa coutume – offrait peu d’indications sur ce qu’elle ferait en réponse. La Fed organisait des réunions politiques, mais n’annonçait même pas ses décisions par la suite, par exemple.

Ce silence, a-t-elle dit, a permis à la situation de faire boule de neige : l’inflation a poursuivi sa hausse jusqu’à ce que la Fed procède à une série de fortes hausses des taux d’intérêt qui l’ont fait reculer mais ont également envoyé l’économie en récession.

Depuis lors, dit-elle, les choses ont changé – pas seulement dans l’économie elle-même, mais surtout avec l’approche de la Fed en matière de communication. La banque centrale a désormais un objectif d’inflation de 2 % et un cadre explicite d’ajustement de sa politique pour atteindre ses objectifs ; il publie les prévisions des décideurs de la Fed, et des décideurs comme Daly sortent régulièrement et donnent des discours sur leurs points de vue.

Cette transparence, a-t-elle dit, a bloqué les anticipations d’inflation malgré la hausse actuelle de l’inflation réelle, réduisant potentiellement la nécessité du type d’action agressive nécessaire il y a des décennies.

« Une plus grande transparence et un engagement ferme à atteindre nos objectifs garantissent aux Américains que les périodes de forte inflation ou de chômage ne dureront pas éternellement ; qu’il y a une fin en vue. »