© Reuters. PHOTO DE FICHIER: Un trader spécialisé travaille à l’intérieur d’un stand sur le sol de la Bourse de New York (NYSE) à New York, États-Unis, le 25 janvier 2022. REUTERS / Brendan McDermid
Par Patturaja Murugaboopathy
(Reuters) – Les fonds négociés en bourse d’obligations à haut rendement américaines ont enregistré des sorties mensuelles record en janvier, les investisseurs ayant abandonné des actifs susceptibles d’être touchés par une augmentation de la volatilité du marché et des hausses de taux agressives de la part de la Réserve fédérale.
Selon Refinitiv Lipper, les ETF obligataires américains à haut rendement ont enregistré une sortie de 6,5 milliards de dollars en janvier, le plus élevé jamais enregistré.
(Graphique : Flux mensuels vers les ETF obligataires américains à haut rendement : https://graphics.Reuters.com/GLOBAL-MARKETS/znpnejzgxvl/chart.png)
« Plus que tout autre actif financier, les obligations à haut rendement sont extrêmement sensibles à la politique de la Fed, car elles englobent à la fois les écarts de crédit et les rendements à long terme. Ces deux éléments devraient se détériorer à mesure que la Fed resserre sa politique », a déclaré Julian Brigden, président de la société de recherche Macro. Intelligence 2 Partners, basée dans le Colorado.
Alors que la Fed a clairement indiqué qu’elle est sur la voie accélérée du retrait de la relance et de la hausse des taux dès mars, certains analystes de Wall Street se préparent à ce que la Fed augmente éventuellement les taux sept fois cette année.
L’indice ICE (NYSE ? BofA US High Yield, une référence couramment utilisée pour le marché des obligations à haut risque, a chuté de près de 3 % en janvier, la plus forte baisse depuis la baisse de 11,7 % de mars 2020.
Le spread ajusté en fonction des options de l’indice, qui mesure le montant des primes que les entreprises les plus risquées devraient payer par rapport à ce que le gouvernement paie, s’est élargi à 361 points de base à la fin du mois dernier, contre 310 points de base un mois plus tôt.
L’ETF iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF a été en tête avec des sorties de 3,5 milliards de dollars en janvier, tandis que SPDR Bloomberg High Yield Bond ETF et Xtrackers USD High Yield Corporate Bond ETF ont enregistré des ventes nettes de 824 millions de dollars et 707 millions de dollars, respectivement.
(Graphique : 10 principaux flux sortants des ETF obligataires américains à haut rendement en janvier : https://graphics.Reuters.com/GLOBAL-MARKETS/lgvdwxlbbpo/chart.png)
Adam Coons, gestionnaire de portefeuille chez Winthrop Capital Management basé dans l’Indiana, a déclaré que l’ETF iShares iBoxx High Yield Corporate Bond ETF a une corrélation de 90% avec les marchés en baisse. L’indice boursier S&P 500 a perdu 5,3 % en janvier, sa plus forte baisse mensuelle depuis que la pandémie s’est installée en mars 2020.
« Si un investisseur s’attend à ce que l’allocation obligataire soit l’actif de sécurité et voit ses positions dans le rouge en même temps que les actions se vendent, cela peut créer un choc d’autocollant », a-t-il déclaré.
« Tant que le VIX reste au-dessus de 20, nous pensons que les flux d’ETF à haut rendement seront remis en question. »
Le – la jauge de peur de Wall Street – a atteint un sommet de près d’un an à 31,96 à la fin du mois dernier.
Bryce Doty, gestionnaire de portefeuille principal chez Sit Investment Associates, a déclaré qu’il aimait les prêts bancaires à taux variable et les prêts de premier rang combinés à des FNB de type liquidités.
« Notre ETF ultra court est investi à 70 % dans des obligations à taux variable avec une durée de seulement 0,8 an et une note de qualité moyenne de A unique. Nous aimons donc une combinaison d’obligations à taux variable de haute et de basse qualité ici », a-t-il déclaré. .
Cependant, certains analystes estiment que les obligations à haut rendement semblent attrayantes maintenant après leur vente massive en janvier, en raison de leurs valorisations moins élevées.
« L’histoire a prouvé que les investisseurs particuliers ont tendance à vendre au plus bas et à acheter au plus haut. Nous assistons au même phénomène pendant ce ralentissement », a déclaré Winthrop’s Coons.
« Nous sommes acheteurs de fonds d’obligations à haut rendement sans effet de levier face à cette baisse. En particulier, nous recherchons des ETF qui se négocient à escompte par rapport à la valeur liquidative de leurs fonds. »
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