Analyse-Après une autre année boursière étourdissante aux États-Unis, les investisseurs se demandent combien de gaz il reste Par Reuters

Par Lewis Krauskopf

NEW YORK (Reuters) – Le marché boursier américain devrait générer trois tours de rendements annuels stellaires, mais les chances d’une performance similaire en 2022 pourraient être menacées par une Réserve fédérale plus belliciste, un ralentissement de la croissance des bénéfices et une pandémie implacable.

Avec un peu plus d’une semaine dans l’année, le est sur la bonne voie pour un gain de 87% depuis fin 2018, sa meilleure performance sur trois ans en plus de deux décennies. L’indice de référence est en hausse de 25% jusqu’à présent en 2021 après des rendements à deux chiffres au cours des deux années précédentes.

Si l’on se fie à l’histoire, les gains de l’année prochaine seront peut-être moins impressionnants, mais pas nécessairement médiocres.

Le S&P 500 a enregistré trois années consécutives de rendements à deux chiffres neuf fois depuis 1928, selon Jessica Rabe, co-fondatrice de DataTrek Research.

Les gains au cours de l’année suivant ces périodes ont été en moyenne plus faibles, l’indice s’établissant en moyenne à 8,4%, par rapport à son rendement total moyen global de 11,6%, a constaté DataTrek. Les actions ont augmenté au cours de cinq de ces neuf années et ont chuté au cours des quatre autres.

« Les chances que ce genre d’élan positif se prolonge l’année prochaine sont un tirage au sort », a déclaré Rabe dans des commentaires envoyés par courrier électronique à Reuters. « Mais la performance du S&P s’est historiquement avérée asymétrique, car les rendements positifs ont été beaucoup plus importants que les rendements négatifs au cours de la quatrième année. »

Un sondage Reuters auprès de stratèges plus tôt ce mois-ci prévoyait que le S&P 500 terminerait 2022 à 4 910, soit une hausse de 4,5% par rapport à la clôture de mercredi.

Les trois hausses de taux d’intérêt prévues par la Fed en 2022 – une trajectoire plus agressive que ce que les marchés attendaient il y a quelques semaines – seront au premier plan des préoccupations des investisseurs, menaçant de faire grimper les rendements obligataires et de saper les actifs relativement risqués tels que les actions.

Mais la croissance économique qui incite la banque centrale à relever les taux peut également aider à soutenir les actions.

Le S&P 500 a rapporté en moyenne 7,7% au cours de la première année où la Fed augmente ses taux, selon l’étude de la Deutsche Bank sur 13 cycles de hausse depuis 1955.

« Nous voyons toujours un environnement décent pour les investisseurs en actions en 2022, même si nous ne nous attendons pas aux types de gains que nous avons vus », a déclaré James Ragan, directeur de la recherche en gestion de patrimoine chez DA Davidson, qui s’attend à un chiffre moyen à un chiffre. croissance du S&P 500 en 2022.

Ragan préfère les secteurs qui bénéficieront particulièrement d’une économie solide, tels que la finance, l’industrie et les matériaux, ainsi que les entreprises qui peuvent répercuter les hausses de prix dans un environnement inflationniste.

« Nous pensons que c’est toujours un bon environnement de croissance globale du PIB, devrait permettre aux entreprises de continuer à augmenter leurs bénéfices, mais nous sommes préoccupés par les valorisations », a déclaré Ragan.

DES GAINS ASSEZ SOLIDES ?

La hausse des rendements obligataires, qui s’accompagne généralement de taux plus élevés, pourrait exercer une pression sur les valorisations boursières déjà tendues, car les flux de trésorerie projetés des entreprises seront actualisés à des taux plus élevés dans les modèles d’évaluation des actions standard.

Le S&P 500 se négocie à environ 21 fois les estimations de bénéfices à 12 mois, contre sa moyenne historique de 15,5 fois, selon Refinitiv Datastream.

Alors que de solides bénéfices peuvent encore renforcer les arguments en faveur des actions, les bénéfices des sociétés du S&P 500 devraient augmenter de 8,3% l’année prochaine, après un rebond de près de 50% en 2021, selon Refinitiv IBES.

« La croissance des bénéfices et la croissance des revenus devraient être suffisantes pour faire grimper les marchés boursiers, mais le risque est qu’elles déçoivent », a déclaré Michael Arone, stratège en chef des investissements chez Rue d’État (NYSE ? Conseillers mondiaux.

Le tableau des bénéfices est également assombri par les incertitudes concernant COVID-19, comme la variante Omicron https://www.reuters.com/business/healthcare-pharmaceuticals/how-worried-should-we-be-about-omicron-variant-2021 -12-14 s’installe dans le monde entier. Alors que les investisseurs doutent du retour des blocages généralisés du gouvernement américain liés au virus, les consommateurs « pourraient dépenser plus prudemment au milieu d’une nouvelle augmentation des infections à Covid », selon une note récente d’Oxford Economics, qui prévoyait une augmentation des dépenses de consommation de 4,3% en 2022 après un record croissance de 8,1 % cette année.

Un autre joker pour les investisseurs sera les élections de mi-mandat aux États-Unis en novembre, le contrôle du Congrès par le Parti démocrate du président Joe Biden étant considéré comme ténu.

Il reste également à voir si les valeurs technologiques et de croissance, qui ont dominé le marché américain pendant une grande partie de la dernière décennie, peuvent maintenir leur force. Par exemple, ces actions sont particulièrement sensibles à des rendements plus élevés car leurs valorisations dépendent davantage des bénéfices futurs.

Les marchés plus larges pourraient être en difficulté si les actions de croissance gigantesques vacillaient. Gains dans six entreprises – Microsoft Corp (NASDAQ :), Apple Inc (NASDAQ :), Google parent Alphabet (NASDAQ ? Inc, Nvidia (NASDAQ ? Corp, Tesla (NASDAQ ? Inc et Meta Platforms Inc, anciennement Facebook (NASDAQ ? – en représentaient environ un -un tiers du rendement total du S&P 500 en 2021 à la clôture de mardi, selon Howard Silverblatt, analyste principal des indices chez S&P Dow Jones Indices.

« Nous pouvons commencer à voir une sous-performance dans la technologie et une surperformance dans des secteurs qui sont sous-estimés », a déclaré Andre Bakhos, directeur général de New Vines Capital LLC à Bernardsville, New Jersey. « Par la nature et la conception du S&P, vous obtiendrait probablement un marché inférieur.