Hawkish Fed renforce l’attrait des actions de valeur pour certains investisseurs Par Reuters

Par David Randall

NEW YORK (Reuters) – Certains investisseurs se préparent à un virage belliciste de la Réserve fédérale en achetant les titres cycliques et sensibles à l’économie vers lesquels ils se sont tournés plus tôt cette année, alors que les attentes grandissent selon lesquelles la banque centrale se concentre sur la lutte contre l’inflation.

L’écart entre les actions de croissance et leurs homologues axées sur la valeur, qui comprennent des sociétés comme les banques, les sociétés financières et les sociétés énergétiques, a fluctué tout au long de l’année, en partie en raison des paris sur la rapidité avec laquelle la Fed normalisera sa politique monétaire.

Ces derniers jours, des signes indiquant que la banque centrale agira plus rapidement que prévu face à la flambée des prix à la consommation ont claqué les actions des sociétés de croissance et de technologie, qui ont également été perturbées par une plus grande volatilité du marché résultant des inquiétudes concernant la propagation de la variante Omicron https : //www.reuters.com/world/omicron-marches-biden-prepares-us-grim-winter-2021-12-03 du coronavirus.

Dans le même temps, certains investisseurs ont multiplié les paris sur les actions dites de valeur, s’attendant à ce qu’elles performent mieux dans un environnement de resserrement de la politique monétaire. Ces actions ont bondi plus tôt en 2021 lors de la réouverture de l’économie américaine, mais ont faibli plus tard, les investisseurs se tournant vers les actions technologiques.

« La Fed apporte le bol de punch et ce sont eux qui enlèvent le bol de punch », a déclaré Michael Antonelli, stratège chez Baird. « Les marchés réévaluent rapidement leur vision de l’avenir. »

Vendredi soir, les contrats à terme sur le taux des fonds fédéraux, qui suivent les anticipations de taux d’intérêt à court terme, reflétaient environ 50% de chances que la Fed relève ses taux par rapport à son niveau actuel proche de zéro d’ici mai, a montré l’outil Fed Watch de CME. Cela contre environ 31% début novembre.

Ces paris sont motivés par les commentaires du président de la Fed, Jerome Powell, qui a déclaré plus tôt cette semaine que la banque centrale discuterait probablement lors de sa prochaine réunion de l’accélération du dénouement de son programme d’achat d’obligations gouvernementales de 120 milliards de dollars par mois.

Powell a également déclaré que le mot « transitoire » n’était plus approprié pour décrire le taux d’inflation élevé actuel.

Des éléments plus forts que prévu dans le rapport sur l’emploi américain de vendredi ont renforcé l’opinion d’une Fed plus belliciste et ont pesé sur les valeurs de croissance.

Parmi les victimes figurait l’ETF Ark Innovation, qui a surperformé tous les autres fonds d’actions américains l’année dernière en raison de ses paris démesurés sur les actions dites à domicile. Les actions du fonds ont chuté de 5,5% vendredi à un creux de 13 mois au milieu de fortes baisses de plusieurs des actions qu’il détient.

L’indice Russell 1000 Growth est en baisse de 2,4% au cours des trois premiers jours de décembre, tandis que son homologue axé sur la valeur a augmenté de près de 0,9%. Les indices sont respectivement en hausse de 21,1 % et de 16,6 % depuis le début de l’année.

« Les éléments internes du marché commencent à refléter un cycle de hausse des taux plus rapide et ce sont les actions de croissance à plus longue durée qui se vendent vraiment », a déclaré Spenser Lerner, responsable des solutions multi-actifs chez Harbour Capital Advisors.

Des rendements plus élevés – qui peuvent résulter des attentes d’une politique plus agressive de la Fed – peuvent peser encore plus sur les valeurs technologiques et de croissance avec des valorisations élevées, car elles menacent d’éroder la valeur de leurs flux de trésorerie à long terme.

Dans le même temps, les actions de valeur et les actions cycliques ont tendance à bénéficier d’une économie plus forte, ce qui est souvent une condition préalable pour que la Fed resserre sa politique monétaire.

Lerner se concentre sur les sociétés américaines à grande capitalisation cycliques de haute qualité qui ne se négocient pas à des valorisations élevées et qui bénéficieront de ce qu’il s’attend à ce que sera un renforcement continu du dollar alors que la Fed se rapproche de la hausse des taux.

Parmi les données que la Fed surveillera au cours de la semaine à venir, il y aura la publication de l’indice des prix à la consommation et des lectures de l’inflation sous-jacente vendredi prochain.

Garrett Melson, stratège de portefeuille chez Natixis Investment Managers Solutions, a déclaré que l’ouverture de Powell à l’accélération du programme de réduction progressive de la Fed entraînera probablement plus de volatilité dans les mois à venir alors que les investisseurs se positionnent sur la possibilité d’une hausse des taux. Il parie que la suppression plus rapide du soutien de la Fed augmentera les actions des entreprises énergétiques et financières.

Tout le monde ne pense pas que la Fed se prépare à augmenter les taux en 2022. Burns McKinney, gestionnaire de portefeuille principal chez NFJ Investment Group, parie que la Fed ne se précipitera pas pour augmenter les taux après avoir dénoué ses achats d’obligations, mais évaluera plutôt la force de l’économie sans tout soutien monétaire avant le resserrement de la politique en 2023.

Un tel résultat pourrait voir la Fed laisser l’inflation continuer à chauffer pendant des mois, renforçant les arguments en faveur de l’achat de sociétés cycliques telles que Lockheed Martin Corp (NYSE ? et Honeywell International Inc (NASDAQ :), qui ont l’habitude d’augmenter leurs dividendes et pourraient bénéficier de l’accord sur les infrastructures dirigé par les démocrates qui a été adopté par le Congrès début novembre.

« Si la Fed n’avait pas retiré le mot » transitoire « , tous les autres l’avaient fait », a déclaré McKinney.