© Reuters. PHOTO DE DOSSIER: Un panneau est représenté sur la Banque nationale suisse (BNS) à Berne, en Suisse, le 11 octobre 2021. REUTERS/Denis Balibouse
Par John Revill
ZURICH (Reuters) – La Banque nationale suisse ne fait plus obstacle à l’appréciation du franc, selon les données publiées lundi, dans un changement accrocheur alors que la devise refuge a atteint son plus haut niveau face à l’euro depuis plus de six ans.
La position apparente de la banque centrale confondra les investisseurs qui se sont habitués au mantra de la BNS selon lequel elle se battra bec et ongles avec des taux d’intérêt négatifs et des achats de devises pour restreindre le .
Lundi, le franc est passé à 1,0426 contre euro – son plus haut niveau depuis juillet 2015 – alimenté par l’émergence d’une nouvelle variante du COVID-19, la faible inflation suisse et la faiblesse de l’euro.
Le niveau n’est pas loin du 1:1 contre l’euro que le franc a brièvement atteint après le dernier changement de politique de la BNS en janvier 2015.
Mais les dernières données sur les dépôts à vue – un indicateur des interventions de la BNS – n’ont augmenté que de 94 millions de francs la semaine dernière, une fraction des achats de devises observés l’année dernière.
« Une augmentation de moins de 100 millions de francs montre que la BNS a choisi de ne pas défendre le niveau de 1,05 », a déclaré l’économiste de J.Safra Sarasin, Karsten Junius.
Cette évolution pourrait signifier que la BNS a renoncé à restreindre le franc à son niveau actuel, en raison de l’inflation suisse modérée et de la robustesse de l’économie du pays.
Au lieu de cela, la banque centrale pourrait plutôt accumuler sa puissance de feu pour empêcher une appréciation rapide et à grande échelle, selon les économistes.
Il n’y a pas eu de réponse immédiate de la BNS à une demande de commentaires de Reuters sur les données de lundi et la réaction des économistes.
« Si le franc reste à ce niveau d’environ 1,05, un peu au-dessus, un peu en dessous, la BNS ne fera pas grand-chose », a déclaré Thomas Stucki, directeur des investissements de la St Galler Kantonalbank et ancien directeur de la les réserves de change de la BNS.
PARITÉ VUE « DANS LES 2-3 PROCHAINES ANNÉES »
« Ils empêcheront le mouvement en dessous de 1,04 à 1,03 », a-t-il ajouté. « Ensuite, ils intensifieront les interventions. »
Le franc était en passe d’atteindre la parité, a ajouté Stucki.
« Il ressort clairement de l’évolution de l’inflation en Europe et en Suisse que le franc deviendra plus cher avec le temps », a-t-il déclaré. « Nous ne nous attendons pas à ce que la parité soit atteinte l’année prochaine, mais nous pensons que cela se produira dans les deux ou trois prochaines années. »
Au cours du week-end, Andrea Maechler, membre du conseil d’administration, a déclaré que la BNS surveillait le niveau du franc, bien que la banque centrale n’ait pas ciblé de taux spécifique, a-t-elle déclaré.
L’inflation suisse à 1,2% correspond bien à la définition de la stabilité des prix de la BNS et réduit la nécessité d’agir.
« La politique à long terme de la BNS reste en place: lutter contre une forte surévaluation du franc suisse. La question est toutefois de savoir ce que signifie une forte surévaluation », a déclaré l’économiste d’UBS Alessandro Bee.
En raison de l’inflation beaucoup plus forte dans la zone euro qu’en Suisse, la juste valeur du franc a grimpé à 1,11 pour un euro contre 1,20 l’année dernière, a-t-il déclaré.
« De ce point de vue à 1,05, le franc n’est plus fortement surévalué », a déclaré Bee. « Cela justifie un seuil d’intervention plus bas pour la BNS, même à ce stade, on ne sait pas exactement où se trouve ce nouveau seuil. »
La position de la BNS sera testée dans les prochains jours, notamment si la variante omicron du coronavirus augmente la demande de franc.
« Maintenant, la situation se complique pour la BNS », estime Charlotte de Montpellier, économiste chez ING. « Il y a un risque d’une nouvelle fuite vers la sécurité et d’un renforcement des devises considérées comme des valeurs refuges, et donc du franc suisse. »
Jusqu’à présent, la BNS a fait ce qu’il fallait pour ne pas gaspiller trop d’argent en défendant le franc, a déclaré Junius, économiste de J Safra Sarasin.
« Je pense qu’ils essaieront d’arrêter toute appréciation à 1,03. Ce serait la dernière ligne de défense avant la parité », a-t-il déclaré.
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