Analyse – La dette pandémique s’ajoute au défi du financement des objectifs climatiques mondiaux Par Reuters

Par Howard Schneider et Mark John

WASHINGTON (Reuters) – Les énormes dépenses des gouvernements ont maintenu l’économie mondiale à flot pendant la pandémie alors que les responsables mobilisaient une réponse fiscale inédite depuis la Seconde Guerre mondiale pour renforcer les revenus des ménages et donner aux entreprises une chance de survivre à la crise sanitaire.

Mais la pile de dettes de près de 300 000 milliards de dollars qui en résulte détenue par les gouvernements, les entreprises et les ménages laissera de nombreux pays avec des finances vulnérables et pèsera sur les efforts visant à relever des défis urgents tels que le changement climatique et le vieillissement de la population.

Alors même que les gouvernements riches et pauvres font le point sur des finances en mauvais état, l’inflation pousse les banques centrales vers des taux d’intérêt plus élevés et un resserrement de la politique monétaire qui, pour les endettés, ne peut que rendre les calculs moins favorables.

« Cela signifie des coûts d’emprunt plus élevés, des charges d’intérêts plus élevées pour le gouvernement et pour les secteurs réels », a déclaré Emre Tiftik, directeur de la recherche sur la durabilité pour l’Institute of International Finance (IIF), l’association mondiale du secteur financier.

« À moyen terme, le problème consiste à trouver les ressources pour financer les objectifs climatiques et la plupart sont extrêmement en retard sur ce point », a-t-il ajouté à propos de la décarbonation rapide de l’économie mondiale nécessaire pour éviter une crise climatique.

Les discussions sur le climat de Glasgow de ce mois-ci ont donné lieu à de nouveaux engagements de la part des pays de réduire les émissions de carbone, mais ont laissé de nombreuses questions sans réponse sur la manière dont les engagements seront financés et mis en pratique.

Selon l’IIF, la dette mondiale pourrait avoir atteint son apogée à cause de la pandémie et pourrait légèrement baisser d’ici la fin de l’année par rapport aux 296 000 milliards de dollars actuels. COVID-19 a augmenté les niveaux d’endettement du gouvernement, https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/mopanlwayva/Pasted%20image%201636715325503.png

Mais réduire la dépendance aux carburants à base de carbone et atténuer les dommages climatiques devrait nécessiter des investissements publics et privés massifs – de l’ordre de 90 000 milliards de dollars d’ici 2030, selon une estimation de la Banque mondiale.

À ce stade, il n’y a pas de plan mondial sur la manière de le garantir, et la part des investissements climatiques des gouvernements devra rivaliser avec les priorités de dépenses sociales, de santé et autres qui devraient s’intensifier en raison des tendances démographiques telles que le vieillissement de la population.

Le vaste stimulus pandémique déployé par le monde riche a soutenu leurs économies avec succès et était également durable dans un paysage dominé par des taux d’intérêt bas ou proches de zéro. Mais à mesure que le cycle bascule vers un resserrement des politiques, cela signifiera des frais d’intérêt plus élevés, un risque plus élevé d’éventuelles crises de la dette sur les marchés émergents et une capacité moindre à atteindre les objectifs climatiques.

« L’équilibre des avantages et des coûts de l’accumulation de la dette penche de plus en plus vers les coûts », ont écrit le mois dernier des universitaires de la Brookings Institution, basée à Washington, citant des contraintes possibles sur la politique et « l’éviction » de l’investissement privé.

DEVENIR PRIVÉ ?

Les pays à faible revenu seront les plus durement touchés, certains étant déjà confrontés à des niveaux d’endettement insoutenables et d’autres exclus du financement plus favorable disponible pour les pays plus riches, selon le professeur Amar Bhattacharya de la London School of Economics.

« Le coût du service de la dette est très élevé et cela peut interagir avec l’ambition climatique et la vulnérabilité climatique », a-t-il déclaré, appelant à davantage d’efforts pour restructurer la dette de ces pays.

En revanche, les pays développés peuvent financer des dettes en monnaies nationales généralement à des taux bas, et dans le cas des États-Unis, de l’Europe et de certains autres, ont des banques centrales avec une capacité effectivement illimitée pour absorber la dette et créer des réserves bancaires.

Les projections du Congressional Budget Office en juillet 2021 montraient que les coûts du service de la dette des États-Unis en pourcentage du produit intérieur brut n’augmentaient que modestement au cours de la prochaine décennie, passant d’environ 1,6 % en 2020 à 2,7 % en 2031 – même avec une dette globale atteignant 106 % du PIB d’ici puis, un niveau qui, les années précédentes, aurait déclenché la sonnette d’alarme.

« Sur le plan économique, les économies les plus avancées ne sont pas confrontées à une grande contrainte d’endettement en ce moment », a déclaré Jason Furman, professeur d’économie à l’Université Harvard qui a tenté de remodeler le débat sur la dette publique pour se concentrer davantage sur les coûts de service et moins sur le montant total. .

Mais il est politiquement sensible, ce qui a incité les responsables du Congrès à réduire les investissements climatiques proposés par le président Joe Biden. Et il existe toujours un risque de perturbation du fait soit d’un changement brutal de la politique de la Réserve fédérale, et de l’impact potentiel sur les marchés financiers mondiaux qui pourrait se déclencher, soit si le Congrès ne relève pas le plafond de la dette américaine.

L’Europe passe par son propre numéro d’équilibriste, alors que les capitales de l’UE débattent de la manière d’assouplir les règles qui obligent les gouvernements à maintenir les déficits budgétaires en dessous de 3 % du PIB et la dette en dessous de 60 %.

La plupart conviennent que ces restrictions ne sont plus réalistes et nécessiteraient des réductions de la dette bien trop ambitieuses pour la plupart des pays de l’UE, maintiendraient la croissance économique sur la bonne voie et feraient de la place pour les 650 milliards d’euros annuels dont l’UE a besoin pour lutter contre le changement climatique au cours de la prochaine décennie.

De telles réalités expliquent la ferveur à Glasgow qui a accueilli l’annonce par l’envoyé des Nations Unies pour le climat, Mark Carney, que les banques et autres institutions disposant d’un total de 130 000 milliards de dollars de capitaux privés avaient fait de la lutte contre le changement climatique une priorité.

Mais alors que les critiques se demandaient si toute cette somme astronomique était vraiment alignée sur un monde à zéro carbone, il était clair que les gouvernements, qu’ils soient riches ou pauvres, devront déterminer comment ils font une grande partie du gros du travail, indépendamment de tout un resserrement immédiat de la dette auquel ils peuvent être confrontés.

Ce qui pourrait focaliser les esprits, comme l’a dit Bhattacharya de la LSE lors d’un webinaire cette semaine, c’est que si l’investissement n’est pas trouvé maintenant pour apprivoiser les impacts climatiques croissants sur l’économie, alors la dette mondiale deviendra probablement encore plus ingérable.

« Cet investissement est le meilleur moyen d’assurer réellement la viabilité de la dette à long terme », a-t-il déclaré.