La BCE va repousser les anticipations croissantes de hausse des taux

Par Balazs Koranyi et Francesco Canepa

FRANCFORT (Reuters) – La Banque centrale européenne est presque certaine de maintenir sa politique inchangée jeudi et de repousser les attentes croissantes d’une hausse des taux d’intérêt l’année prochaine, même si elle peut admettre que l’inflation sera plus élevée que prévu.

Ayant déjà signalé de grandes décisions politiques à venir en décembre, la présidente de la BCE Christine Lagarde préparera le terrain pour annuler les mesures d’urgence.

Mais elle est susceptible de souligner une fois de plus que la BCE n’est pas pressée de resserrer davantage sa politique, même si certains de ses pairs augmentent déjà leurs taux ou envisagent de le faire.

Elle aura cependant du pain sur la planche pour convaincre les investisseurs que c’est la bonne voie à suivre. Ils doutent de plus en plus du discours de la BCE selon lequel l’inflation est temporaire et les hausses de taux sont encore lointaines.

Cela a créé un écart important entre les attentes du marché et les propres prévisions de la banque selon lesquelles les taux resteront bas jusqu’à ce que l’inflation se stabilise à 2 %.

En effet, les marchés anticipent désormais une hausse à l’automne prochain et s’attendent à ce que l’inflation se situe autour du niveau cible de la BCE dans les années à venir, ce qui est tout à fait en décalage avec les propres projections de la banque.

L’économiste en chef de la BCE, Philip Lane, a déjà tenté de repousser ces attentes, arguant qu’elles « avaient du mal à se réconcilier » avec les propres orientations de la banque.

Mais cette intervention a eu un effet modeste, donc Lagarde devra peut-être être encore plus explicite en disant aux investisseurs qu’ils interprètent mal la banque centrale.

La déconnexion est entièrement due à l’inflation. Les analystes prévoient que la croissance des prix pourrait atteindre 4%, soit le double de l’objectif de la BCE, cette année en raison d’une longue liste de facteurs ponctuels, et qu’elle retombera probablement plus lentement que la BCE ne veut l’admettre.

Même temporaire, une telle flambée des prix pourrait amplifier les pressions sous-jacentes sur les prix et, si elle dure suffisamment longtemps, avoir un impact sur la fixation des salaires.

Les prix élevés de l’énergie pourraient également obliger les entreprises à ajuster leur comportement de fixation des prix pour tenir compte de la hausse des coûts.

La BCE dit que ce n’est pas le cas, mais les marchés adoptent un point de vue différent.

« Lagarde devrait, et essaiera probablement de contrer cette revalorisation avec plus de force », a déclaré Marco Valli, économiste d’UniCredit.

« Une caractéristique importante de l’orientation des taux de la BCE, que les marchés peuvent maintenant négliger, est que sa formulation réduit considérablement la portée d’un resserrement préventif. »

AVERTIR

En décembre, la BCE décidera probablement de mettre fin aux mesures d’urgence en mars prochain, mais elle pourrait mettre en place un autre programme de soutien pour prendre le relais et maintenir les coûts d’emprunt à un niveau bas.

Il a de nombreuses raisons d’être prudent.

Les données concrètes ne montrent aucune augmentation alarmante des salaires qui indiquerait une inflation plus durable, et les prévisions des analystes sont en deçà des critères de la BCE pour la hausse des taux.

La BCE a également dépassé son objectif pendant près d’une décennie, de sorte qu’une décision prématurée nuirait particulièrement à sa crédibilité.

Les décideurs politiques se souviennent également vivement de la hausse des taux de la banque à la veille de la crise de la dette du bloc il y a dix ans, sans doute la plus grande erreur politique de l’histoire de l’institution.

« Pour que la BCE relève ses taux, il ne suffit probablement pas que les salaires augmentent à nouveau plus fortement face à une situation améliorée sur le marché du travail et à des taux d’inflation élevés », a déclaré la Commerzbank (DE :CBKG) économique a déclaré Michael Schubert.

« Au contraire, ils devraient augmenter si vite et si fortement que la baisse de l’inflation due à l’expiration des effets transitoires dans l’année à venir est empêchée », a-t-il déclaré.

Enfin, un ralentissement économique notable au cours du prochain trimestre plaide également en faveur d’attentes plus froides pour une politique plus stricte.

Avec une grande partie de l’industrie du bloc souffrant d’un certain niveau de pénurie d’approvisionnement, la croissance devrait ralentir avec une nouvelle vague de pandémie de coronavirus qui frappera probablement également les services.

Tout cela s’ajoute pour suggérer un ton prudent de la part de la BCE avec une répétition de l’argument selon lequel même la suppression des mesures de relance d’urgence n’est qu’un recalibrage de la politique et non le retrait du soutien.

La décision politique de la BCE est attendue à 11h45 GMT, suivie de la conférence de presse de Lagarde à 12h30 GMT.