Analyse-Dans l’élection polarisée du Chili, des divisions marquées offrent aux investisseurs une doublure argentée Par Reuters

Par Rodrigo Campos et Fabian Cambero

NEW YORK/SANTIAGO (Reuters) – L’élection présidentielle chilienne, la plus polarisée depuis des décennies, a fait trembler les marchés. Mais il peut y avoir une lueur d’espoir pour les investisseurs au sein des divisions marquées : des tampons d’un Congrès divisé et des positions modératrices des candidats pour attirer les principaux électeurs centristes.

Le tête-à-tête de dimanche voit l’ancien leader de la protestation étudiante de gauche Gabriel Boric affronter l’extrême droite Jose Antonio Kast, tous deux extérieurs aux partis politiques traditionnels qui se sont levés sous le coup de la colère des électeurs et de la demande de changement.

Boric a menacé d’enterrer le modèle économique néolibéral du Chili qui date de la dictature militaire d’Augusto Pinochet. Kast, souvent comparé au Brésilien Jair Bolsonaro, a plaisanté sur le fait d’avoir Pinochet pour le thé.

Mais les deux candidats se sont modérés alors que la course s’est resserrée pour remporter les principaux votes modérés. Le Congrès, élu en novembre, est divisé en deux entre la gauche et la droite, créant un frein probable à une réforme radicale.

« Les deux candidats ont apporté des ajustements majeurs à leurs programmes, ils ont introduit des concepts de prudence et de réalisme », a déclaré cette semaine le président de la banque centrale du Chili, Mario Marcel, ajoutant que cela rassurerait les investisseurs.

JP Morgan a déclaré dans un rapport avoir noté « un virage à la modération » de la part des deux candidats. Le Congrès, a-t-il dit, tempérerait les plans politiques de Boric s’il devait gagner, tandis qu’une assemblée de gauche rédigeant la constitution ferait pression sur Kast.

Néanmoins, l’incertitude a durement touché les actifs du Chili. Le peso a chuté de 16% cette année par rapport au dollar, parmi les devises les plus faibles des marchés émergents. L’indice boursier chilien MSCI, libellé en dollars, est en baisse de 14 %.

Des Chiliens méfiants ont retiré des actifs du pays au cours des deux dernières années, en partie à cause de la pandémie, mais l’incertitude a également été déclenchée par une éruption de troubles sociaux en 2019 et le processus de réforme constitutionnelle en cours.

Quelque 10 milliards de dollars de richesse des ménages et des entreprises ont quitté le Chili cette année, selon les données de la banque centrale jusqu’en novembre, en plus des 12 milliards de dollars sortis l’année dernière. Ce nombre était plus proche de 2 milliards de dollars en 2018 et 2019.

« Ces sorties de capitaux, jusqu’à présent, ont été assez similaires à celles qui se sont produites pendant la crise financière de 2008 et 2009 », a déclaré Marcel. « Ce sont des chiffres importants, sans aucun doute. »

‘CARTE SAUVAGE’

L’élection – actuellement trop proche pour être déclenchée avec certains sondages montrant une impasse – verra les Chiliens choisir entre deux visions très différentes de l’avenir du premier producteur mondial et d’un bastion de stabilité dans une Amérique latine volatile.

« La prochaine élection présidentielle au Chili est la plus controversée depuis la transition du pays vers la démocratie », a déclaré Standard Chartered (OTC:) Bank dans une note, faisant référence à la fin de la dictature en 1990.

Mais pour beaucoup, la refonte constitutionnelle, qui verra un référendum national sur le nouveau texte l’année prochaine, pose des risques encore plus grands. S’il était approuvé, il s’éloignerait probablement quelque peu du texte de l’ère Pinochet axé sur le marché, qui sous-tendait le modèle économique du Chili rédigé par les soi-disant Chicago Boys.

« Le joker au Chili, c’est l’assemblée constituante et la nouvelle constitution », a déclaré Carlos de Sousa, stratège de la dette des marchés émergents chez Vontobel Asset Management à Zurich.

L’exploitation minière pourrait être au cœur de cela. Des domaines tels que la fiscalité font l’objet d’un examen minutieux, tout comme les protections environnementales, qui pourraient avoir un impact sur le cuivre et le lithium, un métal de batterie ultra-léger très demandé en raison du passage aux véhicules électriques.

« La Convention constitutionnelle et l’élection présidentielle ont suspendu les investissements miniers », a déclaré Alvaro Merino, directeur des études à la National Mining Association (Sonami).

Il a déclaré que le Chili avait un portefeuille de 69 milliards de dollars d’investissements au cours des 10 prochaines années, ce qui nécessitait des réglementations offrant sécurité juridique, stabilité et ne compromettant pas la compétitivité.

« Nous devons lever les incertitudes afin que les investissements miniers soient déployés avec force », a-t-il déclaré.

Un facteur externe difficile pour le Chili est la perspective des marchés émergents alors que les économies développées s’apprêtent à abandonner des années de politique monétaire souple. La perspective d’une hausse des taux d’intérêt aux États-Unis a déjà asséché les flux de portefeuille vers certains marchés émergents.

De Sousa de Vontobel a déclaré que les actifs chiliens pourraient valoir un pari parce que le peso était si faible en ce moment, mais l’augmentation des risques politiques le ferait réfléchir.

« Stratégiquement, dans une perspective à long terme, nous n’aimons pas beaucoup le Chili en ce moment », a-t-il déclaré.